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光大期货【国债】:央行MLF超量续作叠加降准利好短债 国债期货偏强运行

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  1、债市表现:本周受到税期扰动资金面有所收敛,央行通过MLF净投放以及降准呵护资金面,短端利率先上后下,长端维持窄幅震荡。国债期货偏强运行,短端略强于长端,截至3月17日收盘,TS、TF、T主力合约周环比分别上涨0.07%、0.12%、0.13%。10年期国债收益率周环比下行0.25BP至2.86%,1年期周环比下行1.4个BP至2.25%。美债方面,从3月8日起,硅谷银行倒闭到瑞信再爆危机,市场对于美联储加息预期迅速降温,金融市场的动荡导致更多投资者认为美联储的加息周期可能结束。根据芝商所FedWatch工具显示,3月8日美联储3月份加息50BP的预期高达70%,而最新的预期则是美联储3月加息25BP概率为62%,不加息的的概率为38%。对于未来的美联储政策路径,市场认为5月份美联储暂停加息,在6月份美联储将会进入降息节奏,至年底联邦基金利率目标区间降至3.75%-4%,即隐含2023年降息100BP的预期。截至3月10日收盘,10年期美债收益率周环比下行31BP至3.39%,2年期美债下行79BP至3.81%。10-2年利差-42BP,周环比缩小48BP。中美10年期国债收益率利差-53BP。

  2、政策动态:3月17日,中国人民银行公告称决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率由7.8降至7.6%。周一至周五央行分别开展了410亿元、290亿元、1040亿元、1090亿元和1800亿元逆回购操作,全周公开市场累计净投放4310亿元。另外周三央行开展了4810亿元MLF操作,本月有2000亿元MLF到期,净投放2810亿元,当周共净投放7120亿元。因税期影响,资金利率有所上行,其中DR007周环比上行8.7BP至2.11%,R007周环比上行19.6BP至2.36%。

  3、债券供给:本周政府债发行3256亿元,净发行187亿元,其中国债净发行-82亿元,地方债净发行269亿元。下周政府债计划发行6344亿元,净发行5244亿元。本周新增专项债625亿元,全年已累计发行10910亿元,下周计划发行2447亿元。

  4、此次降准超出市场预期,短期对债券市场形成一定利好,预计2年期国债期货短期偏强运行,但1-2月经济数据显示经济处于回暖进程中,10年期国债期货或维持震荡。

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责任编辑:李铁民



 

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